① 交通部公布北斗導航企業
1 晶元/板卡/終端製造
中國衛星、國騰電子、北斗星通、華力創通、東方聯星、華訊微
電子、中科微電子、復控華龍、海格通信、泰斗微電子
2 導航地圖 四維圖新、高德軟體、易圖通
3 系統集成/運營服務 中國衛星、國騰電子、北斗星通、中海達、合眾思壯
投資建議：建議長期持有，分享市值增長
戰略性買入時機已到。2011 年將是北斗導航應用的初始年，隨著示範項目的逐
漸開展，2012 年國防和行業用戶的預研和小規模采購將逐漸展開。未來我們能夠看
到北斗多模導航逐漸取代 GPS 成為中國主導的導航方式。對投資者而言，目前是戰
略性買入時機。
長期持有，分享市值增長。面對 2015 年將成長為 500 億的市場，我們有必要對
目前具有龍頭優勢的企業持更加樂觀的態度。綜合公司收入估測和 PS 假設，匯總得
出企業 2015 年、2020 年的市值表現，重點推薦公司仍有較大的市值成長空間。我們
建議投資者長期持有，分享市值增長。
中國衛星：綜合實力強
產品體系涵蓋面廣。公司具備導航領域星地一體化模擬、研究、設計和產品研製
應用能力，初步建立從晶元模塊、終端產品、測試設備到運營服務的完善產業鏈。產
品涵蓋彈箭星船車等各個領域。
衛星製造期待新的跳躍。2008 年公司配股建設新型小衛星平台，瞄準長壽命、
高可靠性、高精度、載荷支持能力要求高的衛星需求，該項目建設周期 3.5 年。按建
設周期測試，2011 年該平台下半年將逐步建成。項目的建成投產將有效緩解公司的
產能緊張，同時滿足國家高解析度對地觀測領域的需要。我們預計十二五期間新型小
衛星平台將成為公司衛星製造領域收入新跳躍的支撐。
投資評級與估值。公司面臨的是增長確定、國家重點支持的廣闊市場，而且隨著
公司部件資產整合和新產品市場的逐步開拓，2012 年將步入快速增長軌道。維持
2011、2012、2013 年公司 EPS 分別為 0.36、0.51 和 0.68 元，對應的 PE 分別為 58 倍、
41 倍和 31 倍。我們認為公司戰略地位突出、競爭優勢明顯、下游產業處於爆發節點，
維持買入評級。
國騰電子：首家通過二號雙模手持型用戶機鑒定
擁有完整北斗導航設備及運營產業鏈。公司擁用完整的「元器件－終端－系統」
北斗衛星導航應用產業鏈，是國內唯一能夠提供全系列基帶、射頻、天線、功率放大
器、低噪放等北斗終端關鍵元器件的廠商和國內最大的北斗終端供應商。在北斗運營
方面，公司也是西部唯一獲得北斗運營資質的企業。
公司競爭優勢突出，充分分享北斗導航設備的爆發式增長。技術、管理、資金
和客戶資源是決定企業能否分享北斗導航設備爆發式增長的四大核心要素。公司技術
實力突出，是核高基唯一的民營企業，首家通過二號雙模手持型用戶機見頂；公司建
立了完善的管理體系，保證了核心團隊的穩定；公司多年的行業拓展積累了大量的下
遊客戶資源。公司綜合實力突出，必將分享行業高速增長。
投資評級與估值。我們看好北斗導航產業未來 10 年的高速成長，看好公司的核
心競爭優勢。我們預計公司 2011、2012、2013 年完全攤薄 EPS 為 0.45 元、0.70 元和
1.01 元，對應的 PE 分別為 77 倍、49 倍和 34 倍，增持評級！
北斗星通：戰略轉型，打造應用全產業鏈
打造應用全產業鏈。公司是 A 股唯一一個主營北斗/GPS 導航模塊的公司，主攻
高端模塊應用市場。
北斗/GPS GNSS 板卡的技術優勢使其在港口機械控制、測繪、海洋漁業等領域
的保持領先地位。同時公司積極布局，以導航為抓手切入汽車電子領域。
北斗晶元尖兵初見端倪。北斗衛星地面設備的產業制高點在於 GNSS 晶元，
2009.3，公司與韓紹偉博士（美國麥哲倫公司首席研究員，多項衛星導航定位技術專
利的發明人）合資成立和芯星通公司（公司控股 70%），從事北斗 GNSS 晶元研發。
2010 年 9 月，公司發布多系統多頻率衛星導航 SOC 晶元；2011 年在北斗主管部門組
織的實物比測中公司研發的基帶晶元和多模 OEM 板卡分別獲得第一名，射頻晶元獲
得第四名。
投資評級與估值。我們預計 2011、2012、2013 年公司 EPS 分別為 0.33、0.50 和
0.75 元，對應的 PE 分別為 84 倍、56 倍和 37 倍，鑒於公司未來業績超預期可能性較
大且彈性較大，「增持」評級。
② 深圳北斗航天導航科技有限公司怎麼樣
簡介：北斗航天佑泰導航科技（深圳）有限公司一般經營的項目有北斗衛星汽車行駛記錄儀及管理平台、導航、氣象及交通專用儀器設備的開發、銷售及運用管理；北鬥智慧城市終端產品的研發與銷售。（北斗衛星汽車行駛記錄儀及管理平台、導航、氣象及交通專用儀器設備的製造；北鬥智慧城市終端產品的生產。
公司與北斗航天（北京）衛星傳輸技術服務有限公司合作，招聘了一批具有專業知識和經驗豐富的專業人員組成了公司團隊。著力打造北斗衛星汽車行駛記錄儀及管理平台、導航、氣象及交通專用儀器設備的製造；北鬥智慧城市終端產品的生產項目的早日投資建設，並在項目投入（產）後，在科學、嚴謹、規范、開拓創新、誠信經營的管理基本原則下，使本公司健康發展壯大，為國家和地方的經濟建設和發展做出貢獻。
法定代表人：張忠
成立日期：2015-04-27
注冊資本：1000萬元人民幣
所屬地區：廣東省
統一社會信用代碼：91440300335189351G
經營狀態：存續（在營、開業、在冊）
所屬行業：信息傳輸、軟體和信息技術服務業
公司類型：有限責任公司
人員規模：100-499人
企業地址：深圳市寶安區西鄉街道銀田路四號D棟301
經營范圍：北斗衛星汽車行駛儀及管理平台、導航、氣象及交通專用儀器設備的開發、銷售及運營管理;北鬥智慧城市終端產品的研發與銷售。(以上均不含法律、行政法規、國務院決定規定須經批準的項目)^北斗衛星汽車行駛儀及管理平台、導航、氣象及交通專用儀器設備的製造;北鬥智慧城市終端產品的生產。
③ 中科北斗導航（北京）科技有限公司怎麼樣
簡介：北斗中科是一個信息安全服務商，隸屬於中科北斗導航（北京）科技有限公司，該公司一直致力於國家網路信息安全、北斗衛星應用、公共安全等領域。
法定代表人：盧許
成立時間：2015-09-29
注冊資本：10000萬人民幣
工商注冊號：110000019937524
企業類型：其他有限責任公司
公司地址：北京市海淀區知春路甲48號1號樓15層18A室
④ 北斗導航位置服務（北京）有限公司怎麼樣
簡介：北斗導航位置服務（北京）有限公司於2013-08-23在海淀分局登記成立。法定代表人曹紅傑，公司經營范圍包括導航位置服務；技術開發、技術轉讓、技術咨詢等。
法定代表人：曹紅傑
成立時間：2013-08-23
注冊資本：30000萬人民幣
工商注冊號：110108016213227
企業類型：其他有限責任公司
公司地址：北京市海淀區知春路23號8層809室